茅台Q2或成底部 提价弹性与筹码底共振_焦点资讯

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CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度单季收入375.75亿元，同比下降5.23%，净利润172.74亿元，同比下降6.9%，收入略低于市场预期。

一份券商研报指出，尽管二季度收入承压，但飞天在i茅台放量有效支撑基本盘，茅台酒表现稳健，直销占比已提升至接近60%。研报认为，二季度或成为茅台阶段性底部，三四季度有望看到增速环比改善。数据显示，上半年直销收入大增29.8%，其中i茅台收入暴增247%，渠道变革成效显著。

研报认为，近期飞天及非标批价均有明显回升，多轮提价已为全年及明年业绩奠定坚实基础。中秋旺季批价存在超预期可能，明年业绩弹性值得关注。同时，二季度证金汇金清仓带来的筹码优化，进一步提升了茅台在白酒十年周期大底下的配置价值。

信息显示，上半年经营性现金流大幅增长438%，现金流表现亮眼。虽然毛利率因产品结构略有承压，但直销比例提升和提价逻辑将持续传导至未来利润。研报指出，这些积极因素正逐步积累，茅台长期基本面韧性仍在，配置时机值得重视。